第六章 企业债券融资

企业债券融资作为外源融资的主要方式之一,在企业发展中也起到越来越重要的作用,因为由企业自主发债投资,既能从分流银行储蓄和减少贷款需求两方面对等降低银行风险,又能改善企业资本结构,降低融资成本。在市场经济发达的国家,企业利用发行债券筹集资金是一种优于股权融资的融资方式。这是因为:债券融资的利息计入成本,具有冲减部分税金的作用,而股权融资中存在公司所得税和个人所得税双重纳税的问题。利用债券融资可以继续扩大投资,增加企业股东的收益,而股权融资中的定向配售或增发股票,新股东要分享公司的盈利,股本多了,每股利润也被摊薄。另外,债券融资不像股权融资会使公司的股权稀释,债权人无权干涉公司的经营决策。在美国企业债券融资接近30%,股权融资则不到4%, 近几年来,上市公司回购、注销股份多有发生。就融资功能看,股票的作用是逐步退化的。

根据我国《公司法》的规定:“股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,为了筹集生产经营资金,可依照规定发行公司债券”。我国《证券法》也规定:“发行公司债券,必须依照公司法规定的条件,报经国务院授权的部门审批”。中小企业特别是民营企业进入债券市场,难度是很大的。目前,我国公司债券发行实行的是规模管理,债券发行的年度规模管理、债券发行的年度规模及各项指标均由国务院统一确定且发行时优先考虑农业、能源、交通及城市公共设施项目。