上市——生平最惊险的一跳

2006年3月3日,张茵迎来了她创业过程中一个重要的里程碑。

这一天,玖龙纸业在香港主板上市,首次公募计划发售10亿股,发行价为34港元,获得了577倍的超额认购,募集资金34亿,这在民营企业IPO案例中是绝无仅有的“大盘股”。挂牌当日收盘价为475港元,较发售价上涨397%,成交2425亿港元,为当日港股最活跃的前20只股票之一。

值得一提的还有,香港大富豪恒基老板李兆基、新世界掌门郑裕彤以及嘉里建设主席郭鹤年三人以私人名义,合共投入468亿港元巨资认购了张茵137亿的新股。老牌富商看好玖龙股票潜力,三大亨的参与无疑提升了玖龙纸业的国际形象,令市场信心大增。

据当时来自意大利《晚邮报》消息,意大利18家金融机构争相购买了玖龙纸业2000万美元的股票。到招股结束时,玖龙纸业的国际配售部分获得了10倍超额认购,公开发售部分更是获得了500倍的超额认购,冻结资金达1958亿港元。

“国际投资者争相追捧玖龙纸业,这在当时还给本土纸业公司带来了良好的示范意义,提升了它们的盈利空间和投资环境。”业内人士分析玖龙纸业上市时的影响时认为,“很多发达国家的纸业生产和销售均趋于成熟和饱和状态,增值潜力不大,但我国的纸业消费总体水平还很低,故而玖龙纸业的上市,让本土纸业公司的发展前景备受期待。”

玖龙纸业上市几个月后,股价稳步上升,特别是2006财年利润劲升350%,达1375亿的业绩披露后,股价更是冲破9港元,公司市值达374亿港元。张茵也因此以其时270亿元人民币的身家登上胡润百富榜首位,以炫目的姿态走进了人们的视野之中。

在资金链绷断前三个月成功登陆资本市场,张茵完成了生平最惊险的一跳。这一跳,使玖龙纸业的总资产负债率从187%一举降为487%,流动资产一夜之间大大超过了流动负债。

由于玖龙的表现得到了众多投资者的认同,在上市后不到半年的时间,玖龙纸业就成了“摩根士丹利资本国际”环球指数、标准指数的成份股,并加入了香港恒生综合指数。

玖龙纸业凭什么能取得这么令人瞩目的成绩?后来,张茵在总结玖龙纸业成功上市的原因时说:“造纸行业自身的成长性;以中南为基础庞大、稳定的原材料供应;玖龙管理层前瞻性的发展眼光、专一性的经营理念;超前的环保理念;完善的管理和配套服务以及规模效益是玖龙上市时获得投资者认可的重要原因。”

成功登陆海外资本市场,打开大规模股权融资通道,盘活了整个玖龙纸业的资产结构,为它的价值链增添了重要一环。资本市场持续融资渠道通畅,银行债权融资能力恢复,源源而来的资金对于推进玖龙的持续发展起到了非常大的作用。

在地缘政治理论中有这样一句名言:谁控制了心脏地带,谁就控制全球。在商业上也是如此。

如果张茵旗下的资产只是从事牛卡纸制造的玖龙纸业,那么,它根本不会让香港资本市场产生兴趣。投资者眼中所见,绝不仅仅是玖龙纸业,而是站在它背后的美国中南公司。这正是张茵控制全球废纸回收系统心脏立足全球的财富模式。

北美是全球消费旺盛的地区,也是制造垃圾的大户。废纸堆积成灾,正好为张茵在中国的工厂购买并提供可回收废纸创造了机会。从北美地区回收的废纸,虽然内中成分复杂,从杂乱的渠道回收回来的废纸也并不干净,但纤维含量较高,可再生利用价值也高。如果是在日本地区设立废纸回收系统,那么,回收回来的废纸虽然干净,但在经过无数次反复利用之后,其纤维含量已经相当低,新成品的加工成本也就非常昂贵。与其他从另外的货源渠道进口废纸进行生产的厂商相比,张茵因为拥有美国中南公司,获得了较高纤维含量的纸品,这让她旗下企业的加工成本要比同行业低了许多。

虽然张茵是在2000年之后才获得“美国废纸回收大王”的称号,但从1996年全美各行业集装箱出口用量排行榜来看,当时中南公司已经名列第四,出口量在同业中已经无人能及。

正是因为有美国中南公司站在背后,且该公司基本控制了北美地区的回收渠道,因此,投资者相信:除非出现不可抗拒因素,玖龙纸业的原料来源就根本不会中断,可以源源不断地获益;对玖龙纸业来说,给它钱,它就会做得更大。

因此,一定程度上说,是粗放消费纸品的北美地区成就了玖龙纸业的成功上市,成就了张茵。